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猪八戒网,流血不止



如果不是因为这家公司IPO屡败屡战,还有多少人记得曾经风靡一时的众包平台老大猪八戒网?
早年借助互联网+的热潮上线,收获资本热捧,一度估值上百亿元。十余年的运营之后,这家公司看起来GMV连年增长至上百亿元,但实际收入萎缩,且持续亏损。如果再不上市,不仅资本等不起,恐怕公司的现金流也熬不住。
当潮水褪去,最先露出底裤的,应该是在海滩上卖泳裤的人。

GMV增长,收入下降
4月14日,猪八戒股份有限公司更新IPO招股书,继续冲击港股主板上市。
2006年,重庆晚报首席记者朱明跃,离职创立猪八戒网。这个互联网平台的诞生,有着特殊的时代背景。
BAT的崛起,引发了中国市场的互联网创业潮,从业者们相信,任何一个传统行业都值得用互联网+重做一遍。
这是猪八戒网上线的契机,也给它带来了市场机遇:中国市场主体迅速增长,仅2016年-2021年的年均复合增长率就达到12%,预计2025年将进一步增长至2.2247亿户;其中,97%以上为中小企业。
这些公司缺少完整的运营能力,部分环节外包,便激发了众包市场的需求。举个例子,中小型互联网创业者,有IT制作的需求,并不需要聘请专业人员,去猪八戒网等众包平台下单,供给方接单完成,降低了整体成本。
因此,猪八戒网也被称为“企服界的淘宝”,公司打出的广告语正是,“开公司就找猪八戒”。



近年,猪八戒跑不动了。2022年,公司成交客户数25.69万,同比下降22.3%,甚至不及2020年的水平。好在通过客单价的提升,公司GMV稳步增长,2019年-2022年分别为24.35亿元、54.82亿元、84.05亿元、113.89亿元。
但是,持续增长的交易流水,并未给公司带来规模上的增长。最近4年,猪八戒公司收入7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元。
主要原因为,猪八戒网传统意义上的平台业务,早已遭遇瓶颈。公司在众包平台的基础上,围绕“企业服务”拼命向外围扩张,最终形成企业服务平台、智慧企业服务、产业服务三大业务板块,旗下服务项目包括上下游需求匹配、工商财税、知识产权、科技咨询等多个方面。
公司战略大而不强,业务布局广而不精,陷入多线作战的汪洋大海之中。最终体现到财务报表的结果便是,多收了三五斗。
最近4年,猪八戒公司净利润分别为-2.72亿元、-2.68亿元、-3.66亿元、-2.28亿元,4年亏损11.34亿元——如果剔除每年5000万元左右的补贴,亏损状况更为严重。
而且,与其他互联网平台因烧钱导致的亏损不同,猪八戒真正花在品牌推广及广告开支上的钱并不多,最近3年分别为4787.2万元、5819.8万元、7118.4万元,大部分成本花在了人工费用上。截至2022年底,公司1800多名员工,七成为销售和客服,开发人员只占了不到两成。
也就是说,并非烧钱模式导致了猪八戒的亏损,而是因为公司的主营业务本就缺乏盈利能力。
当下尚且如此,如果公司为了谋求增长不断进行业务外拓,那么,将来的收入和业绩将更加堪忧。
特殊的时代背景,造就了猪八戒网,当氛围不再,故事便难以讲下去了。

现金承压,焦虑上市
2011年,创立仅5年,猪八戒公司就开始谋划海外上市,当时股东们还联手搭建了可变权益实体架构。
2015年,公司终止境外上市计划,准备冲击A股IPO,还在2019年7月提交了上市辅导备案。
直到去年10月,公司首次向港交所递交IPO招股书,最终的上市目的地才正式确定下来。
时过境迁,互联网平台资本化最好的时机已经过去了,猪八戒网的上市申请半年失效,4月14日再度更新披露。


为什么这么急着上市?首先,资本需要退出的通道。
凭借互联网+企业服务的模式,借着“大众创业、万众创新”的东风,公司先后拿到博恩、IDG、重庆文投、赛伯乐投资、两江产业集团合计接近30亿元的融资。2014年的B轮和2015年高达26亿元的C轮,让猪八戒网达到名气巅峰。
事实上,相对于其他项目来说,猪八戒网,已经让资本们等得太久了。近几年,较早进入的重要股东赛伯乐投资等,已经在一级市场陆续转让所持公司股权。
另外,猪八戒网急需上市补血。
公司主营业务持续亏损,暂时看不到业务盈利的可能性:2020年奇迹般地实现了经营净利润转正,虽然只有区区1811.7万元,那也只是昙花一现,2021年-2022年仍然为-3.39亿元和-1.96亿元。
最近3年,猪八戒公司的经营性现金流不断恶化,分别为-3496.2万元、-9388.6万元、-2.03亿元。
2018年之后,公司就再也没有从一级市场融资。招股书显示,截至2020年底,公司现金及现金等价物5.69亿元,经过两年多的纯消耗,截至2023年2月底,仅剩2.54亿元。
前几年猪八戒网还能拿出数亿元资金进行投资理财,每年获取上千万的收益,近些年,境况则大为不同。
按照公司现在的亏损速度,如果不能从一级市场或二级市场补血,现金流堪忧。
猪八戒网,很容易让人联想到创投圈的另一只猪——互联网驾培服务平台猪兼强。
2014年成立于广东的猪兼强,摈弃传统驾校以挂靠为主的模式,号称“全直营”,疯狂烧钱砸广告,通过互联网渠道招生。以这种颠覆者的姿态,公司迅速走红,先后拿到四轮融资。
猪八戒网与猪兼强,诸多共性:它们都曾因为传统行业+互联网的商业模式,成为资本宠儿,最终也都从线上平台走向线下实体。
然而,高举高打的猪兼强,因为口碑垮塌、政策收紧等原因,最终引发流动性危机,破产清算。它的结局正说明了一点,不是所有行业都值得互联网化。
当下的猪八戒网,其实走的是同一条路,只不过跑得没那么快,步子跨得没那么大,才稳定运营到现在。
站在风口上的时候,猪也能飞起来;一旦风停,猪会摔得很惨。
 

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